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风险投资的风险防范及其项目经营风险评价研究

文档作者：卓光英		点击数：	更新时间： 2023年04月23日
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南财谨犬学
硕士学位论j文
MASTER’S DISSERTATl0N
风险投资的风险防范及其
项目经营风险评价研究
Research ofRisks Avoidance in Venture Capital and
the Evaluation in Projects Operation Risks
学位申请人
指导教师
学科专业
学位类别
卓光英
陈戈止教授
技术经济及管理
管理学
甓中文摘要
中文摘要
风险投资之所以在高技术产业化中取得如此巨大的成就，原因在于建立
了一套行之有效的风险管理机制，弥补了由于技术创新和技术转化所固有的
高风险与传统投资保守的运作机制之间的“空缺”。风险投资者利用科学的管
理理论与方法对风险进行分析、评估后，把资本注入最具有发展潜力的高技
术企业，通过参与管理及提供增值服务等手段，帮助企业发展壮大，化高风
险为高收益，从而提高风险企业的成功率。本文以风险投资项目所面临的投
资风险及其对投资风险的防范为研究主线，探讨风险投资的微观运行机制和
风险评价的基本理论与方法。研究内容分为六个部分。
(1)绪论。主要包括选题背景及意义、风险评价的国内外研究现状、论
文的研究方法、研究内容及研究思路等。由于我国风险投资起步较晚，虽然
在实践和理论上都得到了迅速发展，但与发达国家相比仍处于初始阶段。因
此，我们有必要结合市场经济体制建设的进程，加强对风险管理方法的系统
性研究，探索适合我国国情的高科技风险投资的风险管理模式。这有两方面
的好处：一方面有利于指导风险投资的风险分析、提高风险控制水平；另一
方面有助于促进资源的优化配置，发展高技术产业。这些对加强高技术产业
化进程，实现我国“科教兴国”战略无疑具有重大意义。同时，深入研究风
险投资项目的风险分析与防范理论与方法，对丰富和发展我国的投资风险管
理理论将具有积极意义．
(2)风险投资概述。所谓风险投资，又叫创业投资，是指把资金投向蕴
藏着较大失败危险的高新技术开发领域，以期成功后取得高资本收益的一种
商业投资行为．其实质是通过投资于一个高风险、高回报的项目群，将其中
成功的项目进行出售或上市，从而实现所有者权益的变现。这时不仅能弥补
失败项目的损失，而且还可能使投资者获得高额回报。文中主要介绍了风险风险投资的风险防范及其项目纾营风险评价研究
投资的基本理论，包含了风险投资的概念、特征、运作机制及程序、外部环
境等等。本文在概述了风险投资的内涵的基础上，分析了其六大特征；并运
用系统论的基本原理，对风险投资体系进行了分析，将风险投资运作系统分
为的三大机制即筹资机制、运作机制和退出机制；最后介绍了风险投资机构
常用的运作程序，按照流程分析的方法对风险投资的运作过程进行了整体说
明。
(3)风险企业的风险及其防范。与传统技术领域企业不同，风险企业的
产生完全依赖于高科技创新和人力资本，企业在创建伊始规模都非常小；另
一方面，风险企业所面临的市场是潜在的，企业凭借技术上的发明和创新把
技术推向市场和产业化，并依靠产品的高附加值特性使企业在短期内实现自
身价值的飞速膨胀。因此，风险企业的组织形式和管理结构没有固定模式，
没有现成的经验可循，完全是探索性的。企业经营管理的难度大大高于传统
技术领域中的企业，风险企业的成活率也非常低。所以，文中主要讨论了风
险企业在创业过程可能面临的各种风险，包括了筹资风险、环境风险、市场
风险、技术风险、财务风险、管理风险等等。通过分析，本文还给出了一些
比较粗略的防范措旎，其中有建立外部环境预警机制、财务预警机制、财务
控制指标体系及技术风险、市场风险和管理风险等各方风险的一些防范措施。
(4)风险投资机构的风险分析及其防范。本文对影响风险投资的风险因
素进行了分析，并提出了三大风险：融资风险、委托代理风险、项目管理风
险。同时，对各个风险进行了初步研究。试图寻找一些可以规避这些风险的
防范措施。文中涉及了一些防范措施，包括了用来防范融资风险的联合投资
及组合投资策略；用来防范委托代理风险的双层合约约束策略；用来防范项
目管理风险的分阶段投资策略及尽职调查等等。一个完整的风险投资周期是
从风险资本的筹集开始的，终于风险投资项目的退出以便进入下一轮的投资．
在此期间，除了对投资项目本身的管理风险外，风险投资机构在融资方面及
委托代理方面的风险防范问题往往被忽略。在实践中，风险投资机构的资金
来源问题及风险资本提供者如何更好的控制风险投资家的行为以保证二者的
利益尽量一致，一直是困扰和阻碍着我国风险投资必威体育官方网站
发展的重要因素。
C5)风险投资项目的经营风险综合评价模型。本章建立了三个模型分剐
为：风险度量模型、价值度量模型以及经营风险综合评价模型，并对风险企
2中文摘要
业的经营状况进行了综合评价。为了说明风险企业在价值实现过程中的风险
状况，本文建立了的5个风险评价等级，并应用模糊数学工具和层次分析法
对风险企业的经营风险进行了量化评价，得出风险企业经营风险级别，以助
于降低投资风险。我国许多风险投资出现严重亏损，很大程度上在于投资项
目本身先天不足，是由于投资决策失误造成的。由于风险项目一般都具有投
资数额大、风险程度高等特点，使得对于投资决策尤为重要，决策一旦失误
将会直接导致投资失败。通常来说，高风险总是伴随着高收益，然而两个要
素搭配在一起必然也有可能出现其它三种结果。所以说，我们有必要从风险
和价值两个角度来对风险企业的投资风险进行综合评估。这样做更有助于投
资者做出正确的投资决策，从而达到事前控制投资风险的目的。因此，对风
险投资项目进行价值评估也是投资决策的关键环节之一．
’ (6)结论和未来展望。本章中通过对全文作了总结及可能创新点的描述，
指出本文研究的不足之处，希望后人能填补研究“缺陷”。在科学技术日新月
异的今天，出现了诸如利用神经网络、灰色理论等更加新颖的综合评价方法．
因此，对这些比较新颖的综合评价方法的研究及其在风险企业价值评价中的
应用将是今后工作中的重要方面之一。随着社会的进步以及风险投资的不断
推进，风险企业和风险投资机构还会出现一些不常见的风险。因此，风险管
理机制还需要做进一步的研究。回顾我国风险投资失败率高的现实，缺乏完
善的风险管理机制是重要的原因。完善我国风险投资的风险管理，成为当前
风险投资的一个重要课题。
总之，如何增强风险投资项目的抗风险能力，提高风险投资项目的成功
率成为一个不可回避的现实问题。在这方面，研究风险投资的理论非常多，
但对众多中小型风险企业来讲，风险投资还是一个非常遥远的问题。对于怎
样在现有条件下采用各种防范措施对风险进行有效控制，以及如何在事件发
生的时候从容应对以减少损失的研究才是比较实用的。只有防范风险、避免
危机，同时要把握良好的市场机遇，风险企业才能健康发展。
关键词：风险投资风险企业风险投资机构风险评价价值评价Venture capital in high-tech industry has made tremendous achievements
because of the establishment of all effective risk management mechanism,and
made up for the vacancies between technological innovations with the 1ligh
inherent risk in transformation and the traditional eonservative investment of
olmration mechanism．This paper mainly deals with risk of investment facing
venture capital projocts and investment and how to prevent investment risk,and
investigates the microscopic mechanisms of investment risk and the basic theory
and method ofrisk evaluation．This paper is divided into six parts．
(1)Introduction．Topics include background and significance，research ofrisk
assessment at home and abroad,main content and research ideas．Although
Chincse venture capital starts latcly’the practice and theory has been developing
rapidly．Compared with the developed countries，it is still at the initial stage．The
risk and uncertainties ofventure capital are greater and more complex．
(2)The overview of venture capital．Based on an overview of the definition
of investraent risk,this paper analyzes six major features and employs the basic
principles ofthe investment system．The system is divided into three mechanisms：
funding mechanism，operation mechanism and the exit mechanism．Finany,this
paper explains the common operational procedures ofventure capital．
(3)The risk and prevention of the venture capital．This paper discusses the
risks that they may face in the COUI'∞of business，including financing risks，
environmental risks，market risk,technology risk,financial risk,management risk
and SO OIL Through analysis，the paper also presents 80me rather rough
precautionary measures．including the establishment of锄early warning
mechanism of the external environment,financial early warning mechanism,
financial control systems and technical indicators，and some preventive measures
for teeimical,market and management risk．

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